Что такое флоатеры, и как они работают?

Зачем нужны облигации с плавающим купоном, и как в них инвестировать? Разбираемся в этой статье.

Что такое флоатеры?

Флоатеры – это облигации с «плавающей» ставкой купона. Чаще всего ставка купона «привязана» к размеру ключевой ставки или ставки RUONIA (рассчитывается из средней ставки по межбанковским кредитам овернайт).

Например, компания выпускает флоатер с привязкой к ключевой ставке («ключ» + премия 2 п.п.). В таком случае ставка купона к моменту выплаты будет рассчитываться как действующая ключевая ставка, увеличенная на 2 процентных пункта. Если в следующую дату расчета купона ключевая ставка будет выше, то ставка и соответственно размер самого купона вырастет.

Облигации-флоатеры могут быть корпоративными, муниципальными, региональными или государственными, все зависит от того, кто является эмитентом этих бумаг. Государственные флоатеры (ОФЗ-ПК) подходят для неквалифицированных инвесторов. Для покупки некоторых корпоративных выпусков с «плавающей» ставкой нужен статус квалифицированного инвестора.

Как считается купон государственных флоатеров?

Сейчас в обращении находятся 18 выпусков ОФЗ-ПК. Государственные флоатеры выпускаются с привязкой к значению RUONIA. Но считается ставка купона по-разному:

1. Для ОФЗ-ПК, выпущенных в 2014 году: ставка купона считается как среднее значение ставок RUONIA с задержкой на шесть месяцев плюс премия от 1,2 до 1,6 процентного пункта. Выплата купона — два раза в год.
2. Для ОФЗ-ПК, выпущенных после 2019 года: для расчета берется среднее значение ставок RUONIA за три прошедших месяца с задержкой в семь дней без добавления премии. Выплата купона — четыре раза в год. Купон определяется за семь календарных дней до даты выплаты.

Зачем нужны флоатеры?

Флоатеры защищают инвесторов от повышения ключевой ставки. Когда ключевая ставка растет, обычные облигации с фиксированным купоном теряют в цене, потому что их купон остался низким по сравнению со свежими выпусками. А облигации с плавающим купоном защищены от этого риска: их купон растет вместе с повышением ключевой ставки.

Именно поэтому флоатеры пользуются популярностью в периоды повышенной волатильности рынка. Их выгодно покупать, когда ожидается ужесточение денежно-кредитной политики или рост стоимости денег на межбанковском рынке.

Критерии выбора флоатеров

Выбирая флоатеры, нужно учитывать те же характеристики, что и при выборе обычных облигаций:

1. Кредитный рейтинг эмитента и конкретного выпуска.
2. Ставка купона – в случае с флоатерами нужно сравнивать размер премии к индикатору (ключевой ставке или ставке RUONIA).
3. Периодичность выплаты купона. Интереснее выглядят выпуски с ежемесячной выплатой купона, их ставка купона обновляется быстрее вслед за движением рыночных показателей.
4. Способ расчета купона. Например, выгоднее брать ОФЗ-ПК нового образца, ведь по старым флоатерам привязка купона к ставке RUONIA идет с задержкой в полгода.
5. Срок размещения выпуска и наличие оферты.
6. Стоимость облигации. Нужно учитывать: если облигация торгуется выше номинала, то ее итоговая доходность будет ниже.

Точно рассчитать доходность облигаций с плавающим купоном к погашению при покупке невозможно, можно лишь ориентироваться на прогнозы по динамике внешнего индикатора, к которому привязан купон такой облигации.

Итого:

• Ставка купона облигации-флоатера обычно привязана к ключевой ставке или RUONIA.
• Флоатеры нужны для защиты инвестора от волатильности на денежном рынке и повышения ключевой ставки.
• При выборе флоатеров нужно обращать внимание на премию ко внешнему индикатору, периодичность и способ расчет купона, срок размещения и стоимость бумаги, кредитный рейтинг.